“金三银四”已接近尾声，今年由于储备棉抛储政策的改变、中美贸易关系等“大事件”频发，大家都在持币观望，导致今年的市场旺季几乎没有凸显出其原本的面貌。遥想去年，纯棉纱市场一度出现供不应求的情况，棉纱价格不断上涨，而再看今年，截至4月25日，国内C32S均价报收22955元/吨，较上月再次下跌120元/吨。

无论从目前纱线库存的高企还是开机负荷下降来看，目前纱线市场可以用一塌糊涂来形容。17年的4月份正逢旺季，从月初开始就出现了一波销售高峰，而18年虽然旺季“启动”得较晚，但4月底乃至整个5月出现了“一纱难求”现状。而再来看19年，从进入3月以来，纱线库存就直线飙升，直至4月25日库存天数超过了20天，比往年8月的淡季库存还高。如果我们从纺企的利润来看，出现这种情况也算是“情理之中”。

近一段时间由于上游棉花原料年后的不断上涨，加上下游销售不畅，棉纱价格不涨反跌，导致近日纺企几乎“无利可图”，甚至出现了亏损，上一次出现这种情况还是2018年。目前不少纺企可以说是举步维艰，局部小型纺企已经出现减停产现象。究其原因是在储备棉轮出政策未落地之时，多头对本年度“供需缺口”的炒作蠢蠢欲动，不过好在4月23日国家棉花抛储的“靴子”终于“落地”，虽然在数量上有所缩水，但至少弥补了一些低支纱市场对原料的需求，纺企对此喜忧皆有：

喜的是，一来政策的落地使得纺企可以根据政策就采购、拍储、资金等方面提早筹划减少不确定性所带来的精力与成本上的损耗；二来目前市场上本年度地产棉基本消耗完毕，低等级棉纱紧缺，储备棉的投放对其实一个补充，从下游消费而言，冬季的订单对低等级棉需求较高，这样一些处在关停边缘的中小纺企带来喘气的机会；三来储备棉的价格有望给纺企利润带来一定的提升；四是由于定价原则的原因，内外棉现货各50%的权重计算方式将有利于缩小内外棉价差，再加上储备棉的各项贴水在价格上的优势，用其做成的低支纱能与部分进口纱价格抗衡，提高我国棉纱竞争力。

忧的是，由于低等级棉缺口存在，大家参与的意愿较强，再加上本次抛储并未禁止贸易商参与，预计成交率和价格都不会低，尤其是抛储初期，也就是说国储棉与市场现货的价差可能不会有往年那么大了。

再来看下游坯布市场，目前需求仍然保持弱势，一方面内销依旧偏弱，另一方面出口面料等终端产品受染料上涨以及退税减少等原因，近期订单以及利润水平均较差，逐步反映至棉布以及棉纱，部分织厂已经出现减产现象，且短期内尚看不到好转的迹象。

截至4月25日，FCY Index C32S折人民币现货价报收22653元/吨，跌幅大于国产纱。前期进口纱现货市场由于降税等问题，已经经历了显著降价。而与此同时，外盘由于棉价上涨及卢比汇率的变动，下游外盘棉纱价格比年前上涨了10-15美分。成本上升显著的印巴棉纱凸显出其它国家棉纱价格的性价比，中国买盘拉动其它性价比较高的棉纱价格，如乌纱，外盘价格重心整体上移。目前外盘订货已经与现货全面倒挂，预计郑棉和人民币汇率在没有显著波动下，后市外盘订货将逐步萎缩。接下来的抛储由于量小，抢购预期大，对进口纱带来的压力也将远不如前几年。目前主流的进口C32s价格在22000元/吨左右，已经是储备棉制纱成本的极限水平，除非纱厂使用储备棉后仍面临亏损，否则难以对进口纱现货形成压力，使得外盘棉纱订货延续低迷。

期货方面，从运行价格上来看，上市以来棉花期货与现货的价格相关性达0.71，棉花棉纱的价格相关性为0.83，证明其价格发现功能基本有效。再加上今年3月4日郑商所公布了棉纱期货相关业务规则修订案，相信棉纱期货的未来发展前景将持续向好。事实上，个别企业已经“初尝甜头”，利用棉纱期货市场给出的机会获取了超额利润。例如2018年6月初，河南某纺织企业以27800元/吨的价格销售了200吨32支普梳棉纱，2018年9月初山东某企业以23100元/吨的价格买入150吨32支普梳棉纱，这两家企业进行交割，买卖方均皆大欢喜。

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